比亞迪上半年凈利大增超兩倍，研發(fā)投入“燒”掉140億，下一輪價格戰(zhàn)誰將勝出？

界面新聞記者 | 龐宇

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8月28日晚，比亞迪（002594.SZ，01211.HK）公布2023年半年度報告，公司報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入2601.24億元，同比增長72.72%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤109.54億元，同比增加204.68%，這一增速與去年同期持平；扣非后凈利潤為96.95億元，同比增長2.2倍，上年同期增幅高達7倍以上。

高增長下，比亞迪僅上半年歸母凈利潤已超越去年前三個季度的總和。

比亞迪的業(yè)務主要分為手機和汽車兩大板塊，上半年實現(xiàn)收入分別同比增長91%和24%，汽車業(yè)務收入占總營收比重突破80%。

汽車業(yè)務是拉動比亞迪業(yè)績增長的主力。在超2600億元的總營收中，汽車及相關產品收入達到2088億元，較去年同期的1093億元增長超9成；與此同時，在價格戰(zhàn)背景下，汽車及相關產品毛利率不降反增，上半年突破了20%，同比增長4.36個百分點，超過了其頭號對手特斯拉17.9%的汽車銷售毛利率。

在上半年汽車行業(yè)“價格戰(zhàn)“背景下，比亞迪實現(xiàn)毛利率逆勢增長主要得益于三個方面：銷量大增帶來的規(guī)模效應、電池材料成本的降低以及銷售結構的變化。

今年以來，比亞迪銷量持續(xù)攀升，在6月份首次突破月銷25萬輛大關后，上半年累計銷量達到125.56萬輛，同比大增94%。上半年中國新能源汽車總體銷量為375萬輛，僅比亞迪一家就貢獻了3成以上，市占率較2022年提升6.5個百分點。

不過，董事長王傳福曾表示, 比亞迪2023年的銷量目標將以300萬輛作為起點，爭取完成360萬輛。上半年累計完成最低銷量目標的約4成。

在新能源汽車制造中，有七成左右成本來自電池，而碳酸鋰的價格直接決定了電池原材料的價格。2023年上半年，碳酸鋰價格出現(xiàn)了過山車式的下跌和回升，車規(guī)級碳酸鋰上半年整體均價為25.46萬元/噸，相較去年同期下滑了36.8%。

另外，比亞迪汽車業(yè)務銷售結構的變化也促進了盈利水平的提升。不同于以往主力銷售車型都是低端車型，近年來，比亞迪汽車市場定位逐步升級，尤其自去年以來，仰望、方程豹、騰勢等超30萬元售價的車型逐漸進入市場，高端車型占比有所提升。數(shù)據(jù)顯示，上半年騰勢D9的銷量達到5.6萬輛，同比提升超3成，平均售價達42萬元。

在此情況下，東吳證券研報分析認為，今年二季度比亞迪單車利潤7400元，環(huán)比提升8%，隨著下半年新車型陸續(xù)交付及高端車上市，預計2023年單車盈利近8000元。

定位升級的背后，比亞迪在研發(fā)投入上十分大手筆，公司今年上半年的研發(fā)投入達到142億元，同比增長120%，遠超營收增幅。僅半年的研發(fā)投入開銷已花掉去年全年凈利潤的8成以上。

深圳中金華創(chuàng)基金董事長龔濤接受界面新聞等多家媒體采訪時表示，比亞迪研發(fā)投入還將持續(xù)增長，目前公司在研發(fā)上已累計投入千億元，整個研發(fā)團隊的人員規(guī)模已超過9萬人。他認為， “技術都是用錢燒出來的，但技術升級也一定會得到相對應的盈利空間?！?/p>

實際上，2023年上半年，隨著新能源汽車補貼政策的滑坡，部分新能源車企盈利情況堪憂，同時，以特斯拉為主的新能源廠商掀起的一輪價格戰(zhàn)，令不少車企處境更為艱難。根據(jù)財報，特斯拉第二季度的毛利率降至18.2%，為近三年來的最低。而特斯拉CEO埃隆·馬斯克在第二季度財報會議上明確表示，若整體經濟環(huán)境不穩(wěn)定，（特斯拉）還會繼續(xù)進行降價。

“第一輪價格戰(zhàn)已經基本上把三四線的汽車廠商逐步的出清。第二輪價格戰(zhàn)挑頭的很可能還是特斯拉”，龔濤分析表示，“特斯拉在最近做了兩輪的價格調整，預計下半年還有些車型會進行降價，這一輪的價格戰(zhàn)可以看作是其和比亞迪的兩強對壘。比亞迪目前采取的策略還是以提高單車毛利為主?！?/p>

同時，龔濤表示，“中國目前新能源車的飽和度已經達到了全球前沿水平，且未來的增長空間在逐步縮小，但全球的市場相對來說仍是一片藍海。因此比亞迪的全球化布局值得關注?！?/p>

值得一提的是，在汽車業(yè)務快速增長的同時，比亞迪也有意拓展手機零部件業(yè)務。

在中報發(fā)布當天，比亞迪消費電子板塊的運營主體比亞迪電子（00285.HK）發(fā)布公告稱，將斥資158億元收購紐交所上市公司捷普旗下在成都、無錫等地的零部件業(yè)務。據(jù)了解，捷普是一家電子設計、生產和服務公司，在中國、美國、新加坡、墨西哥等多國設有工廠，客戶包括蘋果、亞馬遜等。

二級市場方面，比亞迪業(yè)績增長并未帶動股價大漲。今年以來，比亞迪A股股價累計下跌3.56%，H股累計上漲24.28%。

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