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東吳證券股份有限公司馬天翼,王潤(rùn)芝近期對(duì)國(guó)芯科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)短期業(yè)績(jī)承壓，車載MCU全方位布局蓄力長(zhǎng)期成長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)國(guó)芯科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為30.48元。

國(guó)芯科技(688262)　　事件公司發(fā)布2023年半年報(bào)　　產(chǎn)品全面布局?jǐn)U張期，公司業(yè)績(jī)短期承壓2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.2億元，同比上升5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.4億元，同比下降161%；報(bào)告期內(nèi)由于競(jìng)爭(zhēng)劇烈產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)，晶圓等生產(chǎn)成本增加，公司業(yè)務(wù)收入毛利率下降，2023H1業(yè)務(wù)收入平均毛利率為26%，同比減少28個(gè)百分點(diǎn)；公司上半年為擴(kuò)大核心競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)充銷售和研發(fā)團(tuán)隊(duì)人員，導(dǎo)致三費(fèi)均有大幅度增加，其中研發(fā)費(fèi)用1.1億元，同比增長(zhǎng)92%。　　汽車電子芯片產(chǎn)品全方位布局，頭部客戶數(shù)量持續(xù)增加公司上半年加強(qiáng)汽車電子芯片產(chǎn)品覆蓋，在汽車車身和網(wǎng)關(guān)控制芯片、動(dòng)力總成控制芯片、域控制芯片等7條產(chǎn)品線完成系列布局，同時(shí)積極開(kāi)發(fā)線控底盤(pán)芯片、儀表芯片、安全氣囊芯片等5類新產(chǎn)品，完善產(chǎn)品矩陣，截至2023年上半年公司量產(chǎn)項(xiàng)目13個(gè)，新開(kāi)發(fā)項(xiàng)目56個(gè)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)未來(lái)可期。報(bào)告期內(nèi)公司聚焦頭部客戶推廣，以MCU+的模式為客戶解決“套片”方案式需求，成功切入包括比亞迪、奇瑞、吉利等多家知名車企供應(yīng)鏈，與超30家Tier1廠商合作。目前公司汽車電子和工業(yè)控制業(yè)務(wù)在手訂單金額0.7億元，下半年相關(guān)營(yíng)收有望逐步改善?！　≡茟?yīng)用芯片產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，加速國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程邊緣計(jì)算方面，公司H2040和CCP1080T已經(jīng)完成芯片測(cè)試進(jìn)入市場(chǎng)推廣。Raid芯片方面，公司是國(guó)內(nèi)Raid芯片領(lǐng)先廠商，第一代Raid芯片及其產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，第二代更高性能的Raid芯片研發(fā)進(jìn)展順利，有望到達(dá)國(guó)際領(lǐng)先水平，助力拓展AI服務(wù)器市場(chǎng)。云安全領(lǐng)域，公司云安全系列高速密碼芯片具有行業(yè)先進(jìn)地位，未來(lái)將繼續(xù)圍繞云安全芯片的核心部件安全引擎控制模塊SEC研發(fā)攻關(guān)。公司目前創(chuàng)和息安全業(yè)務(wù)的在手訂單0.6億元，邊緣計(jì)算和人工智能在手訂單4.1億元，在手訂單充足，下半年有望保持高速增長(zhǎng)，繼續(xù)成為支撐公司業(yè)績(jī)的核心點(diǎn)?！　∮A(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)公司當(dāng)前車載MCU及云應(yīng)用芯片等產(chǎn)品處于品類拓張、產(chǎn)品升級(jí)期，研發(fā)投入較高，基于此，我們下調(diào)對(duì)公司2023-2024年盈利預(yù)測(cè)，新增2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為0.6/1.3/1.9億元（23-24前次預(yù)測(cè)值為2.84/4.65億元），對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為172/78/51倍；當(dāng)前車載MCU國(guó)產(chǎn)替代空間大，公司全力推進(jìn)高端產(chǎn)品研發(fā)與客戶導(dǎo)入，中短期受限于產(chǎn)品高研發(fā)投入利潤(rùn)釋放速度放緩，但公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊，基于此，維持“買入”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示下游客戶需求不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；新產(chǎn)品客戶拓展不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)證券胡劍研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為71.59%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.56億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為40.01。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)1家。

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